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因财务结构恶化而吃尽苦头的衣恋集团，把主打服饰品牌维尼熊出售给了中国企业。维尼熊于2004年首次进军中国市场，在中国拥有1300余家卖场的人气休闲服饰品牌。由于持续推进攻击性并购(M&A)，衣恋集团的负债率曾一度高达400%，而通过本次的品牌出售，负债率有望降至240%。维尼熊作为衣恋集团代表性的“现金奶牛（现金来源）”，它的出售不可避免地会导致销售额减少，对此，衣恋集团希望能够在近期集中力量发展的流通产业领域挽回损失。

◇ 主打品牌维尼熊以51.3亿元出售给中国企业

衣恋集团25日宣称：“将维尼熊以51.3亿元的价格出售给了中国高档女装企业维格娜丝。”以出售金额为基准，这是韩国时尚品牌的国际M&A史上最大规模的一次企业并购。衣恋有关人士称：“本次出售可确保7500亿韩元（人民币44.17亿元）的出售盈利，有望在今年第一季度，将去年年末达到300%的负债率降至240%。”

以卡通熊作为品牌形象的维尼熊，是喜欢可爱动物形象的中国年轻人最喜爱的品牌之一。年销售额超过4000亿韩元（人民币23.56亿元）。衣恋集团在中国推出的40余个时尚品牌中，以年销售额为基准，维尼熊仅次于新百伦（人民币29.5亿元）排名第二，占衣恋中国整体销售额的18%。

业界分析称，虽然衣恋集团通过出售维尼熊取得了改善财务结构的积极效果，但失去“现金奶牛”不可避免地会对企业成长造成不小的冲击。对此衣恋有关人士称：“在中国年销售额达17.7－23.56亿元的ELAND与SCOFIELD等正成长为维尼熊的后续品牌，流通领域也取得了一定的成果，发展不成问题。”以往在中国市场主打时尚与餐饮品牌的衣恋，去年1月与当地的流通企业百盛携手在上海开设了大型购物中心，正式进军流通业。目前衣恋集团在中国全国经营有6家大型卖场。

◇ 财务上喘了一口气，出售工作将持续至年底

衣恋集团通过反复开展攻击性的M&A与扩大中国区经营规模，实现资产快速增值。按照朴圣秀会长提出的“必须拓展衣、食、住、休、味、乐等6个核心领域才能够生存”的战略，衣恋集团在2010-2014年间相继完成了24个并购案。然而在这个过程中，负债率急速升高，清偿能力亮起了红灯。

去年年末，韩国信用评价将衣恋的控股公司ELAND WORLD的公司债券信用等级由“BBB”下降一个等级至“BBB-”。韩国信用评价表示：“相较于创收能力，负债过重，以及自救计划执行的不确定性，都对信用度评价产生了消极影响。”

衣恋集团为了改善财务结构，去年出售了首尔弘大入口与麻谷地区未使用的地皮以及非盈利性资产（人民币14.75亿元）。今年上半年正在推进首尔江南区Jump Milano购物中心与地皮（人民币11.8亿元）的出售案。另外，ELAND RETAIL的首次公开募股(IPO)，以及坪村与日山的New Core Outlet的REITs（房地产信托投资基金）上市工作也将持续进行，计划于今年年末将负债率将至100%。

衣恋有关人士称：“在服装行业通过选择与集中，计划对收益性较低的品牌进行出售或者与现有品牌实施合并；餐饮领域将不会开设新店，而是集中精力提高现有卖场的收益性。”中国事业的发展重点也将由数量增长转向收益性改善，推行充实内部实力的战略。