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16日，韩国银行召开金融通货委员会会议，决定上调基准利率0.25%p，年利率升至2.75%。2025年5月，为防御景气钝化，韩银下调利率0.25%p后，年利率一直维持在2.5%。这是2023年1月新冠疫情至今，韩银时隔3年零6个月首次上调利率。在本轮加息后，韩国与美国的基准利率的利差由1.25%p收窄至1%p。据韩银称，这是全体一致的决定。

当天，金通委决定上调基准利率后发布《通货政策方向决定文》称：“增长势头以出口与投资为中心持续走强，物价涨幅相当一段时间将高于目标水平，加之金融稳定层面的风险持续存在，判断上调基准利率是合理之举。”文章称：“此前升高的成本压力短期仍将影响物价，需求端压力也逐步攀升，预计相当一段时间内涨势仍将高于目标水平，后续货币政策有必要维持加息基调。”言下之意，接下来还可能进一步上调基准利率。

申铉松：需应对物价上涨

5月金通委会议后，申铉松多次表示，为应对高汇率、高油价导致的物价上涨，加息是合理之举。2025年下半年起延续至今的高汇率，叠加2月中东战争爆发导致的高油价，5月消费者物价同比涨幅为3.1%，6月为3.2%，均高于韩银2%的目标值。5月，消费者物价时差反映的进口物价的进口物价、生产者物价同比涨幅为20.6%、8.5%，均为新冠以后的最高值。这意味着消费者物价进一步上涨的风险增加。

另外，家庭贷款增速变快，韩元汇率居高不下都被指为推动加息的原因。三星电子等半导体出口大企业即将向员工发放的巨额绩效，以及由此催生的需求端通胀压力，房地产价格显现走高征兆都是韩银需要用加息来应对的课题。

申铉松表示，美国主导的AI（人工智能）繁荣使半导体出口大增，今年增长率预计将远超预期，平复了景气钝化阻碍加息的担忧。韩银2月公布的今年经济增长率预期为1.9%，5月上调至2.6%。14日，政府发布下半年经济增长战略，将进一步上调今年增长率预期至3%。这一预期反映了每月再创新高的了半导体出口增量。

如果这一预期成真，将创下新冠大流行基数效应拉升同比增幅的2021年以后的最高值。对于韩银而言，景气钝化这一阻碍加息的最大变数被半导体繁荣消弭。

增多的家庭贷款成负担

申铉松称，韩银的首要目标是“物价稳定”，这也是上调基准利率的最大原因。他解释称，虽然加息会增加高负债弱势群体的利息偿还负担，但发生通货膨胀会给他们带来更广泛、更深重的痛苦。

5月，汇总与实际生活息息相关的“生活物价”同比涨幅为3.4%，高于整体消费者物价涨幅。据韩银有关人士称：“据我所知，申铉松行长经常提及生活物价涨幅过高，此举旨在防范物价进一步上涨加重弱势群体的痛苦。”

即便如此，预计加息仍会加重弱势群体偿还贷款利息的负担。生计已经在承受高汇率、高物价的重压，加息导致家庭需要用更多的钱来还债并减少消费，整体经济都将面临萎缩风险。以3月底为基准，韩国家庭贷款总额为1866万亿韩元（约合人民币8.5万亿元），较2023年初上一轮加息时的1736万亿韩元（约合人民币7.9万亿元）增加了130万亿韩元（约合人民币0.6万亿元）。在银行存量家庭贷款中，超过55%是利率随市场浮动的浮动型贷款。近期新增贷款中的浮动利率贷款占比超过了60%。

据韩银推算，存量贷款利率上调0.25%p，借贷人总利息负担将增加3万2000亿韩元（约合人民币146亿元）；上调1%p，增加12万8000亿韩元（约合人民币584亿元）。假设办理5亿韩元（约合人民币228万元）浮动利率住房抵押贷款，利率每上调0.25%p，年利息增加125万韩元（约合人民币5705元）。而政府也需要通过增发国债来扩大财政，基准利率上行同样会增加需要支付的利息负担。

担忧财政、通货政策“错拍”

最近，股价大涨导致“举债投资”的情况激增，成为了另一根“雷管”。5月24日，韩银发布的《金融稳定报告书》显示，以5月底为基准，韩国投资者向券商贷款进行股票交易的金额达到39万4000亿韩元（约合人民币1798亿元），创历史新高。1年前的数字为19万2000亿韩元（约合人民币876亿元），出现了翻倍。

5月，申铉松阐明上调基准利率的方针后，市面上的贷款利率已经开始攀升。以9日为基准，韩国5大银行（KB国民、新韩、韩亚、友利、NH农协银行）新增住房抵押贷款的固定利率为年利率4.65%~7.37%，对比5月底的4.26%~7.10%，1个月间下限上涨0.39%p、上限上涨0.27%p。除新韩银行外，4%左右的固定利率已不复存在，7%以上已成现实。

政府计划以今年“半导体税收”增加为跳板推行积极的扩张性财政政策，也给韩银造成了压力。有预测认为，政府今年或进行第2次追加更正预算，企划预算处长官朴洪根14日发布国家财政运用计划称，明年编制了800万亿韩元（约合人民币3.6万亿元）的总支出，较今年增额10%。规模较去年的规划增加了35万亿韩元（约合人民币1597亿元），国家财政运用计划上的总支出增额幅度超过10%尚属首次。