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韩国股市3日发生严重动荡。现代汽车的股价暴跌了5.9%，跌至2010年10月以后4年来的最低值。起亚汽车和现代摩比斯的股价也分别下跌5.6%和4%。“汽车三巨头”的市值在短短一个半月里缩水20多万亿韩元。

日元走低恐慌席卷韩国股市。因为在世界市场上与日本企业展开激烈竞争的韩国汽车业界的出口竞争力因日元走低将下降的不安感不断扩散。当天日元对韩元比价为100日元兑951.73韩元，比前一个交易日下跌11.84韩元，这是2008年8月9日（953.31韩元）以后，6年来的最低值。从韩国的产业结构来看，主力出口产品在全球市场上与日本产品发生重叠，因此对韩国经济而言，日元走低会带来巨大威胁。

◇美元走强日元走低的“异常组合”使出口内需同时受到冲击

对于日本央行行长黑田东彦上月31日公布的进一步实施金融宽松政策，专家使用了“突袭”这一措词。这是因为在美国宣布量化宽松政策结束的情况下，日本针对日元走低问题采取了截然相反的措施。


日元走低很有可能导致与日本企业存在竞争关系的韩国主力企业的价格竞争力下降、出口减少，而与此同时，如果美元走强使进口物价上涨，必然会导致内需恢复势头缓慢。

随着美国经济复苏而逐渐走强的美元和安倍经济学打造的疲软的日元形成了一个“异常组合”，这个“异常组合”可能会同时对韩国的出口和内需造成冲击。

一般而言，如果美元走强、韩元疲软，会产生出口增加的积极效果，但像此次这样日元大幅贬值会使和韩国企业存在竞争关系的日本企业竞争力提升，大大削弱韩国出口增加的效果。如果日元贬值速度超过韩元贬值速度，韩国的出口竞争力反而会恶化。

在世界市场上与日本企业展开激烈竞争的汽车、钢铁、造船行业可能会面临日元走低风险。Kiwoom证券研究员田智元（音）指出：“韩国的电气、电子行业和日本相比具有明显优势，因此日元走低不会对其产生太大影响。而汽车、造船、钢铁行业则与日本相差无几或者处于劣势，再加上全球需求逐渐萎缩，可能会受到巨大冲击。”再加上美元走强和日元走低导致出口和内需同时陷入低迷，韩国出口企业可能会夹在制造业竞争力提高的中国和价格竞争力提高的日本之间沦为“夹心饼干”。

◇考验韩国和日本谁能坚持更久的“懦夫博弈”

有分析称，日本此次进一步采取金融宽松政策意味着日本经济除了日元贬值之外没有其他解决方法，因此，日元走低持续的时间将比预想更长。此前大部分人预测，和1989年后出现的三次日元走低现象不同，安倍经济学2012年出台后开始的这一轮日元走低很难持续3、4年。在海外生产基地不断扩大的情况下，出口无法实现大幅增长，日元走低又导致原材料价格大幅提升，日本产业界甚至出现了“日元走低破产”的言论。实际上也确实如此，今年4月至9月的破产企业达150家，比去年同期增加了1倍左右。

韩国外汇当局的一位相关人士表示：“日本决定进一步推进日元走低可能是想来一场‘懦夫博弈’，看看日本企业和韩国企业谁能坚持得更久。”

韩国外汇当局尚未出台针对日元走低的有效方案。因为存在家庭负债增加等危险因素，所以无法像日本那样进一步释放资金，而且也不可能介入外汇市场。韩元、日元汇率是通过比较韩元、美元汇率和日元、美元汇率的间接计算方式来决定的。只有可以兑换韩元和美元的市场，不存在兑换韩元和日元的市场。因此即使担心日元走低带来损失，韩国政府也无法直接介入外汇市场。

但也有人分析称，日本几乎已经“弹尽粮绝”，进一步采取金融宽松政策并非易事。LG经济研究院首席研究员李智平（音）表示：“虽然日本银行出台了进一步的金融宽松政策，但规模不会太大，只会在现有60万亿至70万亿日元的基础上增加10万亿日元。就日本目前的状况而言，很难无限期采取金融宽松政策。”