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27日，三大跨国信用评估机构之一的惠誉将日本的国家信用等级从A+调低至A。因此，日本比现在为 AA-级的韩国低两级。穆迪在去年底已经把日本的信用等级下调至低于韩国一级的A1。

表面上看，最近日本经济状态很好，有“克服了失去的20年而复苏”的说法。股价指数创下15年来的最高值，企业的业绩也改善了许多，3月份的贸易收支也时隔33个月回归了顺差。但为什么信用评估机构给了日本经济消极评价呢？


◇消费税上调成泡影 导致信用等级降级

信用评估机构接连调低日本信用等级的最大原因在于其庞大的国家负债。惠誉透露称，预计日本今年底的国家负债将达到国民生产总值（GDP）的244%，是所有信用等级评定国家中最高的。日本国家负债之所以达到危险水位，是由于“先花钱提振经济后，再加税来减少国家负债”的安倍经济战略带来的麻烦。当初日本政府通过量化宽松等手段，动用了一切货币和财政政策来增加资金流量。原本计划在去年4月和10月分两次提高消费税。然而第一次调高消费税，就导致了经济急剧倒退，因此安倍政府将第二次调高消费税推迟到了2017年。

因此，预计今后一段时间内，日本很难压缩其国家负债。今年，日本的经济增长率预期为1%，远低于世界整体平均水平。此外，民间投资依然呈负增长。由于日本呈现出世界最高的人口老龄化社会结构，内需也看不出有大幅回升的迹象。三星证券投资战略中心主任吴贤锡（音）表示：“信用等级调低虽然确实是坏消息，但日本经济的基础水平并不低，而且得益于日元走低，企业业绩呈现好转迹象”，“但确保税收的政策不得力，今后如果提高消费税，其副作用不可小觑。”

◇日元加速贬值 是否会殃及韩国？

国家信用等级下调意味着偿还债务的能力降低，因此一般会引发抛售国债和债券价格下跌、利息上涨等连锁反应。但日本在信用等级下调第二天的28日，股市和证券市场均未出现明显波动。这是由于市场已预期到信用等级下调，而且日本国债大部分为日本人所持有的特殊性。IBK投资证券资深研究员尹永教（音）表示：“和2011-2012年欧洲国家财政危机状况严重时期不同，现在国家信用等级对各国证券和外汇市场带来的影响已经大幅缩水”，“由于日本的财政赤字问题是长久积累下来的问题，这次信用等级下调给市场造成的影响应该微乎其微。”

反而出现紧急情况的是韩国。随着美元强势的萎缩，韩元表现出相对强势。出于日本信用等级下调，日元持续呈现疲软。28日，韩元对日元汇率7年零2个月来首次跌至800韩元。尤其是当日本不“调高消费税”，打出“追加量化宽松”牌时，日元很可能加速贬值。在此情况下，在大部分主力产业和日本展开竞争的韩国企业，其出口价格竞争力预计会更为降低。进出口银行预测，韩元对日元汇率每下跌10%，韩国出口将平均减少4.6%。

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