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对冲基金展开了对韩国企业的波浪式进攻。上个月4日，美国对冲基金Elliot Management宣布购买三星物产7.12%股份参与经营，美国对冲基金Mason Capital最近购买了三星物产2.2%的股份。2004年英国对冲基金HERMES购买三星物产股份，间接透露恶意合并（M&A）意思，后又突然抛售股份获得380亿韩元（1亿韩元≈55万人民币）差益，3日宣布持有三星精密化学5.02%股份。此外，据悉，多家美国对冲基金正在考虑购买价值被低估的三星、现代汽车集团股份。购买股份后干涉企业经营，追求企业股票价值上涨的行动主义对冲基金好像要集中攻击韩国大企业。为什么会这样呢？

◇对冲基金为什么将韩国大企业视为目标？

活跃在全世界的行动主义对冲基金在2009年的国际金融危机之后获得快速发展，全部资产规模从2009年的362亿美元上升到今年3月的1270亿美元。100亿美元以上大台面的恐龙基金也超过了10家。斑马投资咨询总裁李元日（音）表示：“市场上资金涌向曾带来高收益的对冲基金，但由于超低利息很难获取收益”，“与其他国家相比，韩国股市上升幅度不大，价值被低估，上市企业的治理结构也不利于小股东，因此韩国正成为对冲基金的目标。”

Merizam资产运用总裁John Lee指出：“在经营过程中，要积极获取股东们的同意，拥有众多援军才能打退对冲基金的进攻”，“有必要检讨一下治理结构或股东政策，看它们是否成为引发对冲基金攻击的诱饵。”

行动主义基金以高智能、细致的战术困扰企业。与以前不同的是，就算有1%以下的小股份也可以进行攻击，他们积极使用媒体告知自己的信息。Elliot最近购买了三星物产的主要股东——三星SDI和三星火灾持股的各自1%，6次发布含有反对第一毛织和三星物产合并信息的报道资料，甚至开设网站形成舆论。三星SDI和三星火灾分别持有三星物产股份的7.4%和4.8%。

张至浩（音）律师表示：“商法上，持有1%股份的股东可以对理事（违法行为禁止请求诉讼）和公司（股东代表诉讼）采取法律对应”，“ Elliot购买两个公司各自股份的1%，是为了预定在17日举行的三星物产的合并临时股东大会上表示反对意思，而采取的全方位施压方法。”

如果三星SDI和三星火灾经营人员不接受Elliot的意见，而投赞成票，那么Elliot将会以“损害股东利益”为由通过诉讼等进行攻击。

◇财界“应制定防御措施”

财界对三星和Elliot的纠纷，主张“如果有枪，是不是应该有盾牌呢”，“应该有投入相关手段，来保护面临国际投机资本攻击的经营权”。即相对于韩国经济发展、金融市场开放的程度，应准备相应保护措施，以保障不因国际投资资本对经营权的攻击所动摇，促进企业的稳定经营。

财界主张应该赶快投入海外主要发达国家正在实施的毒丸（poison pill, 新股购买选择权）、差等议决权等制度。毒丸是在遭受恶意合并或试图侵害经营权时，给于现有股东以远低于市价的低廉价格购买股份权利的制度。美国、日本、法国、加拿大等发达资金市场上已经普及这一制度。承认1股拥有复数决议权的差等议决权也是保护经营权的代表性措施。

Deloitte Consulting总裁金敬竣（音）表示：“必须要完善制度性措施，以保护韩国企业的经营权不受外国基金的攻击。”

☞对冲基金（Hedge Fund）

指少数投资人聚集到资金后，投资到股市、债券、外汇、房地产等有利可图地方的基金。使用对冲基金的方法有很多，像“Elliot”之类的行动主义对冲基金在收购企业的股份后，成为特定企业的股东，以干涉经营的方式牟取投资利益。

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