这次中国股市的涨跌原因是过度的信用交易。从韩国立场来看,这种借贷投资和1989年综合股价指数首次突破1000点线的时候类似。当时,在国民股普及的同时,“卖牛卖地”资金流入了股市,导致信用交易激增。但股价1年之间几乎被腰斩,借贷投资的代价,使得冻结账户激增,自杀者接连出现。尽管政府动用了股市稳定基金买入股票,但还是没能阻止暴跌,媒体撰写报道命令大股东买入股票。这与现在中国禁止主要股东的股票抛售,让公共投资者买入股票的思路相似。
认为其他国家的市场和韩国的市场一样的类推是危险的。但如果对中国资本市场的认识以及市场结构与1990年的韩国类似,就算无视股市引发的信用危机风险而扛过去,也可能引发股市危险的社会性共识。像韩国一样,没人知道在相当长的时期内股市是否会呈现平稳状态。结果很可能出现个人投资比重减少,机构和基金投资增加,对外国人投资的限制会更为放开等的情况。以韩国的经验来看,真正的涨势会在那之后到来。
2007年起开始运行的上证综合指数曾在大约1年之间下跌了70%以上,但当时中国存在经济过热的忧虑,因此很坦然。但此次整个国家就像面对战争一样在救市。有外媒报道称,中国政府把股市暴跌当成政府权威的陨落。如果是这样的话,中国政府可能会赢过市场。但就资本市场发展的立场来看,反而相当于退败。从投资者的立场来说,中国的气氛反而让人有一种异质感。
中国今后也将为救市而竭尽全力。总之,我们从外国人的立场来看,出现了确保一部分收益后离场的机会。中国的散户投资者或者需要托市的机构们会接盘。当然,股价也可能很快回到原位。中国还处于增长期,如果股价长期低迷,就会上涨,这种专家们的建议也是正确的。但从外国人立场来说,首先与其在动荡的市场上承受压力,不如选择把投资转移到其他国家,以后再回来也并无大碍。也许过去投资在韩国的外国人也是这种心理。
大部分韩国投资者在暴跌前并不清楚中国股市的具体情况。对于海外经济情况,证券公司的报告和媒体报道也不足,就算报道了,在繁忙的日常生活中,投资者也很难去关注。因此,与其投资在某一个地区的基金里,不如让投资地区多样化,通过分散风险来减少风险。如果把香港地区算在内,中国基金所占的比重为40%。没能从2007-2008年中国基金投资的失败中吸取教训,令人遗憾。
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