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中国人民银行出乎市场的预料，于22日全面下调了实际上发挥基准利率作用的贷款市场报价利率（LPR）等各种长短期利率。这是决定中国经济政策的“共产党第20届中央委员会第三次全体会议（三中全会）”结束后采取的措施。按照今年第二季度（4月-6月）的经济增长率很难实现今年的增长目标，内需低迷局面长期化后，中国政府出台了刺激经济的政策。

中国人民银行当天将5年期LPR下调0.1个百分点至3.85%，1年期LPR下调0.1个百分点至3.35%。这是时隔5个月下调5年期利率，时隔1年下调1年期利率。LPR是每月汇总20家主要商业银行报告的利率后决定的。5年期通常是住宅担保贷款，1年期是信用贷款等一般贷款利率的计算标准，因此实际上被称为基准利率。

市场普遍预测，中国本月将冻结LPR。路透社报道称，在36名市场专家中超过一半的23人（64%）预计会冻结LPR。有评价认为，美国下调基准利率前，中国率先下调LPR是罕见的举措。因为此举可能会导致人民币贬值，所以比美国先降息并不容易。

中国官方通讯社新华社援引中国人民银行方面的话报道称：“这次降息体现了中国人民银行支持经济复苏的决心，遵循了全体会议实现今年增长目标的目的。”

消费、生产、投资全方位低迷

由于需要全面下调利率，可见最近中国政府拿到的经济成绩单并不理想。中国今年第二季度经济增长率为4.7%，远低于市场预期（5.1%）。如果按照这种趋势发展下去，可能实现不了“5%左右”的年度增长目标。生产、消费、投资都显得萎靡不振。过去几年拉动增长的房地产市场仍在下沉。中国6月份的新住宅价格比一年前下降了4.5%，是9年来的最低值，比5月（-3.9%）的跌幅更大。

房地产泡沫破灭后，中国政府一直在引导企业投资制造业，但这么做也并非易事。《华尔街日报（WSJ）》22日报道，在中国大陆上市的4家企业中有1家无法盈利。十几年前，这一比例仅为7%。分析认为，这是因为没有匹配供应的需求方。有评价认为，美中矛盾在增加全球需求方面存在局限性，内需也萎靡不振。

中国上月的零售销售额同比仅增长2%，是2022年12月（-1.8%）以来的最低值。为了促进消费，中国当局出台了更换旧汽车、家电时给予补贴等各种政策，却很难让消费者打开钱包。

金融市场也出现了异常指标。上月底，中国10年期国债利率降至历史最低值。这是因为房地产市场低迷后，中国地方银行大举购买了作为安全资产的国债。中国政府担心很低的国债利率会给人民币价值带来负担，但情况没有出现反转。

“降息不是大爆炸，而是‘小爆炸’”

很多人评价说，本月18日落幕的三中全会未能提出解决上述状况的方案。就是说，由于消费税下划地方、国家引导收购存量房、解除农村土地交易限制等方案，只是在兜圈子，缺乏刺激内需的意志。中国资产运营公司保银投资顾问有限公司CEO张智威对CNBC说：“此次降息可以看出中国政府认识到了本国经济的下行压力。”

但很多评价认为，如果不能扩大培育代替房地产等的新产业、在美中矛盾中扩大供应链等结构改革措施，中国降息短期内很难取得恢复内需等效果。韩国对外经济政策研究院国际宏观组组长尹相河（音）表示：“中国经济具有依赖房地产开发、出口增长的结构性特征。房地产低迷问题尚未得到解决，仅靠降低利率很难恢复内需。”现代经济研究院研究室室长周元（音）表示：“这次降息虽然可以减轻无法按时还债的债务人的负担，但不会起到刺激内需等具有意义的效果。”

彭博社当天在报告中表示“三中全会的改革和降息并非市场所期待的‘大爆炸’”，称中国当局搞活经济的方针是“小爆炸”。