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三星电子半导体部门重拾了自信。三星电子14日表示，今年第三季度（7-9月）的暂定销售额较一年前增长8.72%，达到86万亿韩元（人民币约4300亿元），营业利润增长31.81%，达到12.1万亿韩元（人民币约605亿元）。这一业绩超出了市场预期（营业利润10.1万亿韩元，人民币约505亿元）。

时隔5个季度，季度营业利润恢复到了10万亿韩元（人民币约500亿元），这是自2022年第二季度（14.1万亿韩元，人民币约705亿元）之后3年来的最高记录。与今年第二季度因对华出口管制而未能售出的1万亿韩元（人民币约50亿元）内存库存作为评估损失准备金反映在营业利润中的情况相比，增长了158.55%。虽然各部门的业绩尚未公开，但证券业界推测，半导体业务（DS部门）的营业利润将达到5万亿韩元（人民币约250亿元）以上。这是今年第二季度半导体营业利润（400亿韩元，人民币约2亿元）的10倍以上，销售额也首次突破了季度基准的80万亿韩元（人民币约4000亿元），创下历史新高。

今年上半年，一度陷入低迷的半导体业务（DS部门）大幅得到改善，拉动了整体业绩。通用存储器半导体需求激增，利润增长幅度加大，高带宽存储器（HBM）的出货量也在逐步增加。尤其是随着取得了新的客户，代工（半导体委托生产）业务的开工率上升，表现强劲。家电业务虽表现不佳，但今年7月发布的Galaxy Z Fold7持续热销，智能手机业务进展顺利。

三星电子踏上超级周期的列车

今年上半年，三星电子未能向英伟达提供第五代HBM（高带宽存储器）HBM3E，将全球存储芯片市场第一的位置拱手让出后，该位置被SK海力士占据。英伟达以图形处理器（GPU）为核心制造人工智能（AI）加速器，将其销售给大型科技公司等，这些产品需要大量使用HBM。三星电子的代工业务（半导体委托生产）也因未能取得客户而运行率低，持续亏损。

但今年第三季度迎来了半导体需求急剧增长的“半导体超级周期”的初期，经过苦心经营，竞争力得以恢复，业绩出现反弹。证券界评价称这是“非正常的正常化”。

三星电子业绩复苏的最大动力来自于近期全球半导体市场爆发的需求。随着AI热潮的兴起，AI加速器需求增长，因此对其搭载的HBM（高带宽存储器）的需求也随之增加。HBM是通过像公寓一样堆叠捆绑DRAM（动态随机存取存储器）制成的。三星电子等存储半导体企业将DRAM生产线转为HBM专用，因此DRAM产量出现下降。此外，随着AI扩展到推理领域，需要单独的空间来收集和存储数据， eSSD（企业级固态硬盘）的销量也在增加。另外，2017-2018年大规模构建的一般服务器迎来更新期，服务器通用DRAM的需求也随之增加。

随着供应短缺，存储器半导体的价格出现飙升。市场调查公司DRAMeXchange的数据显示，9月用于个人电脑的DRAM通用产品（DDR4 8Gb）的平均固定交易价格比上个月上涨10.53%，达到6.3美元。DDR4的平均固定交易价格自2019年1月之后时隔6年8个月首次突破6美元。这直接惠及了拥有存储器半导体领域最大生产能力的三星电子。兴国证券分析师孙仁俊（音）表示：“预计到2026年，三星电子在整个行业中的DRAM生产占有率（以晶圆投入量为准）将达到32%，NAND闪存将达到30%，有望成为存储器超级周期中最大的受益者。”

尤其是很多人预测这次超级周期将持续到2027年。摩根士丹利最近在一份名为“内存超级周期”的报告中表示：“围绕HBM的机遇正在引领行业的增长率，而得益于AI服务器和移动DRAM的需求，普通内存芯片的价格波动率再次加速。”指出2027年将是这一周期的顶峰，这也预测了三星电子将持续受益。

一度沉闷的HBM业务能否突破困境

三星电子的HBM业务也呈现出了活力。三星电子最近实际上已通过英伟达的HBM3E质量测试，开始讨论供货量。这意味着在新一代HBM4的供货竞争中，终于有可能与领先的SK海力士站在同一起跑线上展开竞争。

三星电子还决定参与OpenAI的星际之门项目，扩大高性能DRAM的供货，预计随着其主要客户AMD将与OpenAI签订大规模GPU供应合同，三星将直接从中受益。三星电子正在为AMD的AI加速器MI350提供全部HBM3E 12层产品，与AMD建立战略合作伙伴关系。虽然AMD尚未确定会为OpenAI提供MI450的HBM供应商，但科技界认为，这次三星电子很可能再次拿下HBM的订单。此举可能会让三星电子此前一度令人沮丧的HBM销售额急剧增加。科技界估算，AMD与OpenAI的交易将为HBM企业带来约15万亿韩元（人民币约750亿元）的收入。NH投资证券分析师刘英浩（音）说：“三星电子此前萎靡不振的HBM出货量因获得了包括AMD在内的多个客户而得到恢复，预计三星电子将在2026年成为DRAM三巨头中增长率最高的企业。”

一度沉寂的代工业务也开始焕发活力

此前因良率下降、未能找到新客户等导致开工率降低、持续亏损的代工业务也正在复苏。最近三星电子代工厂持续承接以8-4纳米（1纳米等于十亿分之一米）工艺为中心的客户订单。特别是三星电子自主研发的智能手机AP（应用处理器）Exynos2600很可能搭载到三星电子Galaxy新品S26系列中，生产该处理器的三星电子代工厂开工率也随之上升。Exynos2600是采用了三星电子2纳米代工技术的产品。

三星电子还于去年7月与特斯拉签订了约22万亿-23万亿韩元（人民币约1100亿元-1150亿元）的代工供应合同，而此前自2022年以来一直中断交易的高通也可能重新将订单交给三星代工，这一预测让市场氛围发生了逆转。科技界认为，包括三星电子代工在内的非存储部门的营业亏损从第二季度的2.9万亿韩元（人民币约145亿元）左右大幅缩小到第三季度的7000亿韩元（人民币约35亿元）左右。

与此同时，三星电子的智能手机业务也为今年第三季度的佳绩做出了贡献。7月发布的折叠屏新品在美国等地热销，营业利润保持在3万亿韩元（人民币约150亿元）左右。三星显示器也正式为主要客户苹果的iPhone17供应有机发光二极管（OLED）面板，应该获得了1万亿韩元（人民币约50亿元）左右的利润。相反，家电和电视机业务则因美国关税和物流费用负担等问题，表现不佳。

三星电子的业绩今后继续好转的概率很高。韩国投资证券预计，2026年三星电子的营业利润将比目前预计的54万亿韩元（人民币约2700亿元）高出36%，达到73万亿韩元（人民币约3650亿元）。