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1990年代初，日本经济泡沫破灭后，日本政府为了刺激经济将利率降至零水平。于是，日本人开始利用廉价的日元贷款，进行收益高的海外投资，日元套利交易正式兴起。1997年，英国《经济学人》杂志称日本人具有左右海外金融市场的影响力，将其称为“渡边夫人”，这一称呼让日本人闻名世界。“渡边”是日本的常见姓氏，就像韩国的金、李、朴一样。

▶2020年，新冠疫情肆虐，韩国股市暴跌，散户投资者们借此机会大举进行投资。他们毫不犹豫地接下了外国投资者抛出的股票，推高了股价。这被比作19世纪的东学农民运动，被称为“东学散户运动”。但在韩国股市陷入低迷的横盘状态时，散户们将目光转向了收益率较高的美国股市。于是，作为韩国版“渡边夫人”的西学散户登场了。尽管今年韩国综合股价指数（KOSPI）大幅上涨，但与2021年底相比，仅上涨了36%。相比之下，同期美国标准普尔500指数（S&P500）上涨了81%。收益率相差两倍以上。

▶西学散户投资者规模急剧增长，到了不容小觑的地步。2019年底，美国股市投资金额（余额为准）仅为84亿美元，而去年年底已增至1121亿美元，五年内激增了13倍，今年更是超过了1500亿美元。投资人数也估计超过了东学散户（1400万人）的40%，达到600万人。这些人对外汇市场的影响也越来越大。今年1-9月，经常账户盈余创下历史新高，达到827亿美元，但其中约有810亿美元流向了海外投资。韩国政府最近将韩元贬值的因素归咎于海外散户和国民年金的海外投资。

▶经济副总理具润哲提出可能对海外股票投资加税以保护汇率，这引发了散户投资者的愤怒。与国内股票无需缴税不同，海外股票目前仍在缴税。在散户投资者社区，批评之声四起，指责“政府为何将保护汇率失败的责任转嫁给个人”。还有人发帖说：“房地产政策失败了就加税，汇率政策失败也加税，这样我也会当总统。”

▶资本会流向收益高的地方。筑高堤坝阻挡水流，堤坝会决堤或者水会腐臭。改变水流的唯一方法是通过劳动改革和监管改革提高企业的盈利能力，从而让国内股市更具吸引力。相反，和改善这种体质的做法背道而驰，只是轻松地挥舞起税收的大刀，并非正确的处方。西学散户们确实值得恼火。