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日本政府退休金投资基金上月末宣布，投资基金中日本债券所占比重将从60%降至35%，股票从24%提升至50%。这样一来要出售价值24万亿日元的日本债券，同时购买相同金额的股票。日本政府退休金投资基金是日本国债市场上的大客户，这样做会使市场陷入非常严重的混乱局面。但实际上市场几乎没有受到冲击，这是因为日本央行日本银行同时宣布每年会增持价值30万亿日元的日本国债。

这可以说是日本央行和退休金投资基金之间的“合作战略”。从资金流向来看，日本银行购买退休金投资基金抛售的国债，退休金投资基金利用出售国债获得的资金购买股票。简而言之，就是央行出资购买股票。如果在韩国，相当于韩国银行出资购买股票。这在韩国是难以想象的政策。因为，在韩国连经济副总理和央行行长谈论利率都被视为禁忌。

欧盟协议禁止成员国央行推行印钞购买国债的“货币融资(monetary financing)”政策。原因是担心财政基础脆弱的国家因挥霍无度而引发通货膨胀。但是，欧洲央行最近提出了购买各国国债的主张。欧洲央行行长马里奥·德拉吉已经宣布“必要时会实施非传统货币政策”。欧洲政府官员认为，虽然德国反对，但如果经济状况进一步恶化，随时可以推行过去被视为禁忌的政策。英国金融服务管理局前主席阿代尔·特纳指出，如果央行发行货币直接填补政府财政赤字，不仅不会导致政府负债增加，还会刺激经济，可谓是最有效的政策。

欧洲和日本酝酿过去难以想象的经济政策一方面是因为自身经济面临困境，另一方面也是因为美国很难继续提供美元。2008年爆发全球金融危机后，美国释放了4万亿美元资金。这笔钱并未止步于美国国内，而是流向全世界。但现在美国已经宣布明年会上调利率。如果美国上调利率，流向全世界的美元就会重回美国。因此，欧洲和日本纷纷另辟蹊径，以应对美元紧缺状况。

韩国也不能以事不关己的态度看待美国上调利率。到明年中期前后，韩国经济将面临选择，决定是走“美国之路”还是走“欧洲、日本之路”。从经济循环周期来看，前年年底开始复苏的经济届时将开始走下坡路。在这种情况下，如果再受到美国上调利率的冲击，必然难以克服。

韩国政府现在正努力研究明年的经济政策。从目前的情况看，就业稳步增长，市场也正常运转，因此应该会和往年一样出现“搞活内需”、“结构改革”等字样。但同时也要提前预测明年的经济局势，假设外国资本迅速外流等最恶劣的情况制定对策。还要考虑是否存在因被视为禁忌而没有提出的经济政策。韩国要像欧洲和日本那样，在危机到来时随时可以打破禁忌。