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中国经济最近因需求严重低迷而陷入“通货紧缩泥潭”。生产者物价上涨率已经连续9个月呈负增长，消费者物价也站在了负增长的门槛上。在美国、欧洲等主要国家与通货膨胀作斗争的情况下，中国却走上了截然相反的道路。

通货紧缩（物价下跌）意味着中国经济衰退的加剧。因此，几乎为近15年来最低水平的人民币价值很可能进一步下跌。有人担心，如果人民币持续走低，外国对中国的投资将大幅减少，资金会出现外流，世界第二大的中国经济可能会在衰退的泥潭里陷得更深。就是说，可能会成为世界经济新的暗礁。

因需求低迷而陷入“通货紧缩泥潭”的中国

本月10日公布的中国上月的生产者物价和消费者物价上涨率（同比）分别为-5.4%和0%。低于市场预期（分别为-5%和0.2%）。生产者物价自去年10月以来已经连续9个月处于通货紧缩状态，消费者物价连续4个月处于0%左右的区间。从消费者物价隔着时差反映生产者物价的特性来看，消费者物价近期很可能降至负值。

中国通货紧缩的背景是消费心理迟迟没有出现复苏。中国政府一直采取强有力的“动态清零”，今年以来为了守住经济增长率，中国政府大幅放松防疫，放宽财政，以刺激消费。但中国人没有打开钱包。据中国相关数据信息企业WIND统计，在中国家庭的可支配收入中，人均消费支出所占比例从疫情前2017-2019年的66%降至去年和今年的60%出头。今年5月，青年失业率达到20.8%，创下历史新高，就业变得困难，加上支撑中国经济的房地产经济恶化，中国人无法宽裕地去消费。彭博社分析称：“中国生产者正在与商品价格和需求的低迷作斗争。如果消费者和企业预测价格会变得更低，继续克制支出或投资，物价下跌的漩涡可能会变得更大。”

“人民币走低导致中国经济低迷…会对世界产生负面影响”

中国政府担心通货紧缩会助长人民币走低。人民币对美元的汇率仅今年上半年就上升了5.13%（人民币贬值）。进入7月以来，中国政府视为临界点的“破七”仍在持续。

人民币汇率上升的主要因素是与美国的息差。因为中国的利率比美国低（以5年期国债利率为准，有1.4个百分点左右），所以想提走资金的外国人增加，汇率上升。外国人不愿意在中国投资也产生了不小的影响。中国的外商直接投资（FDI）增长率（同比）从今年1月的14.5%连续4个月下降，5月降至0.1%。

通货紧缩的长期化很可能助长人民币进一步走低。韩亚金融经营研究委员吴贤希（音）表示：“投资者在出现超出预期的通货紧缩数据后，抛售人民币，撤回对中国的投资等，迅速采取了应对措施。”甚至有人担心，如果无法控制人民币走低，将重现“2015年人民币冲击”。当时上证指数在2个月内暴跌了40%以上。

想阻止人民币贬值，就必须提高利率。但由于迫切需要刺激经济，很难勒紧资金来源。对此，中国人民银行最近持续下调人民币对美元的汇率，发布（人民币升值的）公告，并在最近举行的第二季度政策会议上破例地表示：“要坚决防御汇率急剧波动的风险。”但市场上并未呈现出稳定的趋势。

很多人指出，如果目前7.2元人民币的汇率超过去年10月（7.38元人民币）的水平，突破15年来的最高值，中国经济将在相当长一段时间内陷入难以恢复的状态。美瑞兹证券研究员崔雪华（音）说：“过去中国通过大规模刺激和超强消费带动了全球需求，但现在这种情况已经消失了。这会对全球经济产生负面影响。”