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据统计，国内主要企业大约10年前还不到10%的分红倾向最近超过了40%。分红倾向指的是分红在企业本期纯利润中占的比率。40%的分红倾向意味着国内企业赚了100韩元后向股东支付40韩元。有分析认为，出于外国资本和敌对性的收购合并势力的压力，需要保护经营权、大股东筹措继承税、国民年金扩大分红等，企业分红正在急剧增长。

本报对韩国经济研究院和国内10大企业（以销售额为准）的分红进行分析的结果显示，2012年的分红倾向为7.4%，到2019年骤增至41.3%，超过了美国10大企业的分红倾向（32.2%）。

分析认为，韩国国内10大企业在当期净利润下滑的情况下，分红反而有所增加。红利总额从2012年的3.2320万亿韩元（人民币约187亿元）增加到了2019年的13.1062万亿韩元（人民币约759亿元），增长了3倍以上。但同期这些企业的当期净利润总额从43.8219万亿韩元（人民币约2537亿元）下滑至31.7601万亿韩元（人民币约1839亿元），缩水了27.5%。某大企业相关人士表示：“国内大企业企业主经营者的支配力薄弱，再加上制约经营权的新规定不断出现，因此只能答应外国投资者高分红的要求。”

受海外投资增加等影响，10大企业的国内设备投资增长率从2012年的14.7%下降到了2019年的9.2%。据韩国进出口银行透露，同期韩国企业的海外直接投资额从232亿美元增至618亿美元。

韩国经济研究院企业革新组组长刘正柱（音）说：“虽然对应该分红多少没有正确答案，但我们担心过度的分红会破坏投资和增长潜力。”

比美国更高的分红倾向……三星电子是苹果的两倍

三星电子上月28日表示，将向股东现金分红13.1243万亿韩元（人民币约760亿元）。从今年开始到2023年为止的3年里，将正规现金分红上调至每年9.8万亿韩（人民币约567亿元），如果还有盈余，会积极研究追加特别分红的破格分红政策。但三星电子的分红倾向在2019年已经达到44.7%，是美国苹果（24.5%）的两倍。世界顶级IT企业苹果2012年至到2019年分红倾向从未超过30%。财经界担心，增加分红，会有助于股价上涨，但过度的分红会成为投资的障碍。

◇三星电子分红倾向是苹果的两倍

超越美国企业分红倾向的韩国国内10大企业的分红倾向，今后很有可能进一步增长。金融信息企业FnGuide透露，截至现在已发布2020年度分红计划的124家公司的现金分红总额为30.2434万亿韩元（人民币约1751亿元），比前一年增加了58.9%。2020年度分红将在下月举行的定期股东大会上最终进行表决。

扩大分红的背景是主要大企业企业主经营者的支配权薄弱，因此容易受到外国投资者的攻击。三星电子被外国投资者执着地要求分割三星电子，在纳斯达克上市或破格提高分红。财经界相关人士表示：“脸书和谷歌正在实施的差别表决权等经营权防御手段已经不存在，在此情况下最终只能扩大分红。”

韩国国内机构投资者持续要求扩大分红规模。韩国政府下属机构国民年金从2018年开始引入“投资管理代码（机构投资者行使表决权指南）”，以上市企业为对象积极要求扩大分红范围。延世大学经济系教授成太胤说：“之前没有充分实行分红的国内企业最近扩大了分红范围，企业价值也随之上升。因为分红对各企业的情况来说非常重要，所以政府单方面要求扩大分红规模反而会拉低企业价值。”

◇国内设备投资增长率放缓

虽然10大企业的分红有所增加，但国内设备投资增加率正在放缓。设备投资增加率是与创造就业岗位密切相关的指标，设备投资越多，经济就越有活力。2012年10大企业的设备投资比前一年增加了14.7%，但2019年仅增加了9.2%。

据分析，设备投资增加率放缓是因为实施世界最严格的企业管制，同时扩大分红也产生了部分影响。实际上，据韩国进出口银行透露，韩国国内企业海外直接投资额在2019年达到618.5亿美元，比前一年增加了21%。虽然主要大企业每年都公布数十万亿韩元的投资计划，但大部分资金都流向了海外。

随着中小合作企业与大企业一起陆续向海外转移，制造业空洞化现象也令人担忧。2019年，中小企业的海外直接投资规模比前一年增加了47.8%，创下历史最高纪录。财界相关人士表示：“分红激增、投资萎缩的现象不仅会损害企业竞争力，长此以往还会导致制造业空洞化、工作岗位减少等。”