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25日，韩国银行将基准利率从年利率3%下调至2.75%。尽管汇率、物价仍处于高位，但韩银判断，降息对刺激经济能够起到一定帮助作用。

经此次降息，韩国基准利率时隔2年多再次降至3%以下。上一次是2022年10月，年利率从2.5%上调至3%，上调了0.5个百分点。当时正值因新冠疫情下调的利率迅速回升的时期。

出口、内需双下滑带来低增长冲击

1月，韩银宣布冻结基准利率后，市场就已经普遍预测2月会降息。当时，韩银行长李昌镛称：“看景气情况，降息是对的”，且除李昌镛以外的6名金融通货委员会委员全体赞同3个月后降息的可能性。

可见韩银认为，韩国当前的经济形势不容乐观。当天，韩银还将今年的经济增长预期从去年的1.9%大幅下调至1.5%。

实际上，韩国的出口和内需都处于低迷状态。据统计厅数据显示，2024年韩国17个道市的零售销售均出现减少。全国平均降幅为2.2%，其中蔚山（-6.6%）、京畿道（-5.7%）、江原道（-5.3%）等降幅尤为明显。这也是自2010年开展相关统计以来，所有道市零售销售首次出现全线下降。在此基础上，1月建筑业就业人数为192万1000人，自新冠疫情期间的2021年起，时隔3年跌破200万。高利率和项目融资（PF）不足导致建筑业陷入长期低迷。

在这种情况下，唯一支撑韩国经济的出口增势也明显放缓。据关税厅称，2月1日至20日，出口额为353亿美元，虽同比增长了16%，但按照工作日日均出口额为22亿8000万美元，同比减少了2.7%。全球投资银行HSBC称，考虑到工作日天数，韩国2月整体出口额实际上环比减少了10.2%。也就是说，出口动力正在减弱。

基于上述情况，全球各大投资银行纷纷下调了今年对韩国的经济增长预期。8家全球投行平均预期值从去年12月底的1.7%降至1月底的1.6%。Capital Economics称：“韩国今年的经济状况，预计政治危机和房地产景气低迷将给内需造成巨大负担”，并将经济增长预期值下调至1%。BofA称：“美国上调关税、美联储货币政策、中国AI热度等，与韩国经济相关的不确定性增加”，将预期值从1.8%下调至1.5%。花旗银行公布的预期值为1.4%，并认为如果美国对韩国汽车、芯片、医药品征收25%的关税，增长率还将再降0.2%p。

汇率、物价该如何是好

韩银虽然下调了利率，高汇率、高物价仍是负担。但韩银认为，降息不会立即对汇率和物价产生影响，反倒是刺激经济的效果会更明显。

25日韩币对美元汇率约为1431韩元（约合人民币7.25元），依处在1400韩元以上的高位。加之美联储开始调整降息速度，外界普遍认为美国今年的降息次数会有所减少。如果韩银降息导致韩美利差扩大到1.75%，资金外流等因素会造成汇率上行的压力。

但值得一提的是对比1月决定基准利率时（1460韩元，约合人民币7.4元），本月汇率趋于稳定。反映美元对比主要6国货币价值的美元指数也从110下降至106。有分析称，最近韩美政策利差对汇率的影响并不绝对。现代经济研究院在本月报告中指出：“我们应该认识到，韩元走低的主因是增长率逆转的现象，而非韩美利率倒挂所致”，“应该转变思路，通过降息提高经济活力，强化基本面，继而达到稳定汇率的目的。”

1月，韩国消费者物价涨幅同比上涨了2.2%，物价自2024年10月起持续上涨。当天，韩银将今年的消费者物价增长预期维持在1.9%，与之前保持一致。汇率、油价虽会推高物价，但需求放缓会拉低物价，因此维持在原有水平。